高芳敏:优化投资者结构 不盲目追求规模

齐熙投资   2015-07-16 本文章978阅读

私募排排网专访上海齐熙投资管理有限公司董事长高芳敏

高芳敏:上海齐熙投资管理有限公司董事长、管理学硕士,具有证券市场15年从业经验。创立齐熙投资之前,分别在申银万国证券、国信证券担任高级研究员、首席分析师,之后进入金石投资任职投资总监、基金经理。

业绩表现

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核心投研人物皆有15年从业经历

  私募排排网:高总您好,感谢您接受私募排排网的专访,请您介绍一下目前公司团队组成情况?

  高芳敏:现在团队有11个人,包括投委会主席、投资总监、研究总监、交易总监等,整个投研团队人员平均从业年限在15年左右,我们一直崇尚成长股投资,选一些能够为社会创造财富、为人民生活创造好的环境的公司,从而为投资人获取超额回报。

  私募排排网:您在公司团队中处于什么样的角色呢?

  高芳敏:我是公司投资决策委员会主席,我们会每个月定期召开一次资产配置的会议,决定公司的仓位比例、行业的配置以及对既有的投资跟踪动态做个讨论。核心投委会成员有三个人,只有进入公司一级股票库的公司,单只股票最高配置比例可以达到20%,如果有一票反对,那么个人基金经理权限只有5%以内,同时按照公司要求严格做好止损要求。

  私募排排网:公司所采用的投资理念是什么?

  高芳敏:控制风险、让利润奔跑。经历过这一轮暴跌,让大家对风险有更深的认识,控制净值的回撤幅度非常重要,主要通过仓位控制、行业控制、个股控制来实现。

  仓位较低,较好抵御市场暴跌

  私募排排网:请您具体谈一下您的风险控制体系?

  高芳敏:首先会结合中国经济转型的方向,我们把资产配置放在医疗、环保等上面。其次,公司配置层面,有三个标准,行业容量要足够大、竞争力足够高、成长性要好。其三,让利润奔跑,这就涉及到产品的盈利情况,我们会在具有一定安全边际且价值低估的情况下买入股票,我们希望用时间来创造价值,当市场陷入疯狂的时候,我们会让利润奔跑,当股票从高位回撤一定比例的时候,我们会考虑止盈出局。

  私募排排网:6月份至今,市场经历了一轮暴跌,市场上很多私募产品都出现了不同程度的回撤,请问您管理的产品情况如何?

  高芳敏:我们的产品也出现了回撤,所有的产品整体平均回撤在10%-15%之间,虽然主要指数回撤幅度很大,但是由于我们整体仓位保持比较轻或者选取标的原因,我们主要在医疗、环保板块上面建立仓位,其实这两个版块整体跌幅并不小,只是我们的持仓标的跌幅小而已。

  私募排排网:您刚才说你整体仓位比较轻,请问是因为提前感受到风险的味道还是有其他原因?

  高芳敏:主要有两个原因,其一我们的产品在上半年有100%的收益,我们对此比较满意,达到我们的预期。其二,市场经历过上半年的快速上涨,已经过度透支未来成长空间,基于此我们逐渐降低仓位。至于整体市场上回撤较大,和没有严格的止损意识有关系,如果净值回撤10%没有止损,那么回撤20%总该及时出局吧,但是人有侥幸心里,当市场出现雪崩式下跌时,净值出现大幅回撤也就不足为奇了。

  未来看好医疗、环保板块

  私募排排网:在投资中,您的具体买卖时机是怎么确定的?

  高芳敏:我的主要投向主要包括:医疗、环保、传媒等板块,在选择的标的里面,我看重公司的市盈率和盈利增长率,也就是PEG指标,当PEG在0.6-0.8之间就进入我伏击范围。或者当市盈率低于30倍的时候,我会选择购买,有的时候会采用分批多次建仓。

  私募排排网:您的持股组合集中还是分散?

  高芳敏:我持股组合比较集中,平均2至3只左右。

  私募排排网:创业板本轮跌幅非常大,中国经济的转型主要在创业板板块里面,请问创业板经历风险释放之后,哪些板块会存在投资价值呢?

  高芳敏:我们看好中小板、创业板,这些公司代表中国的发展方向,只是很多公司估值偏高,我们还是看好医疗、环保,环保主要看好污水处理。在经历暴跌之后,我觉得很多公司还是估值太高,未来能够从中小板、创业板里面走出的真正引领中国发展的公司可能不到10%,对于目前的大部分公司来说,他的竞争力、业绩是没有办法支撑目前的市值的。

  私募排排网:请您谈一下本轮牛市上涨的逻辑以及对于目前下跌的看法?

  高芳敏:市场上涨的逻辑比较简单,首先,无风险利率的下行,资金需要寻找一个有投资空间的港湾,目前房地产吸纳资金的能力较弱,股票市场成为一个选择。其二,一些先知先觉的资金看好“中国梦”,或者看好当前管理层治理国家的方式方法,对于国家有信心,所以希望通过资本市场来分享改革发展的成果。

  资本市场的本质就是定价和融资

  私募排排网:您觉得目前资本市场存在哪些问题?

  高芳敏:主要有两个,首先要打通投融资机制,让真正有资金需求能力的企业融到资,让这些企业能够为经济增长做出有益的贡献,不但注重融资市场,也要注重这是一个投资市场。其二,强化分红机制,让一些价值型公司通过分红来体现出价值。

  私募排排网:您觉得资本市场的本质是什么?

  高芳敏:资本市场应该是一个正和游戏,必须要创造出价值,资本市场的本质就是定价和融资。定价指的是通过市场集中交易发现股票的真正价值,融资指的是企业通过资本市场能够得到企业发展所需要的资金,目前资本市场的整体制度建设需要进一步加强。

  私募排排网:您的持股周期有多久?

  高芳敏:正常都是在一年以上,买入股票后,每个月我都会走访上市公司,了解公司的发展情况。

  私募排排网:注册制的推出会不会对中小盘股票构成压制?

  高芳敏:注册制推出可能会对整体估值水平造成压制,但是真正好的公司会从里面脱颖而出,对于整个市场来说,是一个利好。资本市场由于缺乏退出机制,一些垃圾股票也能炒成天价,注册制的推出对于那些没有没有业绩支撑的垃圾股会形成压制,但是对于我们来说,又多了一些优秀的投资标的。

  优化投资者机构 注重绝对收益

  私募排排网:您对公司未来的发展定位是怎么样的?

  高芳敏:目标规模在10个亿元,这是考虑到目前的人员结构和管理水平而确定。我们会选择一些我们认可的客户,我们的客户追随公司时间都比较长,这些客户对公司的认可度比较高,我们不会去与别人比排名、比规模,现在我们的规模在7个亿元左右,一旦达到10亿元的时候,我们会逐渐优化投资者结构。

  私募排排网:您目前的仓位在10%左右,请问何时会把仓位加上去呢?

  高芳敏:对于后市是维持慢牛的观点,政府虽然推出了很多救市政策,但是市场情绪需要平复一下,我们会用两个月左右的时机逐渐把仓位加上去。

  私募排排网:作为一个私募基金管理人,您如何评价私募基金的优与劣?

  高芳敏:优秀的私募需要具备两点,其一要有责任感,把投资者的利益放在首位,为投资者创造绝对收益。其二,在投资标的上要选择一些真正有业绩支撑的公司,而不是一些题材股、热点股,不参与内幕交易,不能为了赚钱而赚钱,私募基金管理人必须要有自己的底线。                                                                                                                                                               摘自:私募排排网