齐熙视点:提升龙头价值 回归投资本质——再融资新政点评

齐熙投资   2017-02-20 本文章1052阅读

 2月17日消息,证监会在例行发布会上表示,发布《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》,完善上市公司非公开发行股票规则。

一、上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%

二、上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的,不受此期限限制

三、上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

我们认为该政策制定初衷的核心还是配合供给侧改革,改善资金供求关系,合理引导资金流向实体经济,以求达到资源优化配置,同时保护中小投资者权益。资本市场设立目的无非是发挥定价融资两大核心功能。融资的质量、资金利用效率和融资公平性一直是市场发展基石。我国资本市场融资上一直存在过度融资,资金利用率低下等两大弊端。再融资新政迈出了引导市场回归投资本质的重要一步,开始限制过度融资乱融资等损害中小股东等不良行为,使资金投向能够持续创造稳定回报的目标公司,对市场形成中长期利好。当然本次再融资政策对所有拟融资公司一刀切存在争议。如果再从上市公司历史分红率,收入利润复合增速,公司盈利能力,现金流量状况,过往融资效率和质量,公司诚信度考核等综合评估对公司再融资区别对待更为合理

再融资新政对市场形成一个价值引导预期:限制低效融资和过度融资后,行业龙头公司地位更加突出,自身价值将得到更快提升;融资间隔期拉长到18个月激发投资者更重视企业的内生造血功能,即关注内生增长和企业自身资产的价值创造能力,降低外延或故事会欺骗中小股东的预期。从板块上讲,对大盘股有一定利好作用(主要是市场资金会加大蓝筹股配置比例从而提升估值,庞大定增基金得到松绑加大二级市场资金供给),对大部分小盘股尤其是自身资产成长性一般的公司形成长期利空。齐熙投资未来投资策略会加大对医药,人工智能、汽车、基建和一带一路等行业龙头配置比例,同时更加耐心等待真成长小市值公司回到20倍PE的机会。从中长期看,持续内生增长动力强(G>30%),现金流充沛健康,资产盈利能力强的公司(ROE>20%)将会持续吸引长线资金,估值的提升和盈利的超预期增长公司将成为未来市场中流砥柱

                                                            

一键咨询